武磊曾效力的西甲球队被卖，星辉娱乐获超10亿“回血”，去年亏损4.6亿

又一中资企业从欧洲足球五大联赛顶级俱乐部撤资。

日前，星辉互动娱乐股份有限公司（下称“星辉娱乐”）公告称，公司全资子公司星辉体育（香港）有限公司和星辉游戏（香港）有限公司（下称“星辉游戏”）与VELOCITY SPORTS LTD（下称“VELOCITY”）签订股权买卖协议，拟将合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权转让给VELOCITY。

根据协议，西班牙人俱乐部99.66%股权的对价为1.3亿欧元（约合10.8亿元），其中6500万欧元以现金支付，剩余6500万欧元以买方即VELOCITY的股份进行支付。本次交易完成后，VELOCITY将持有西班牙人俱乐部99.66%股权，星辉体育(香港)、星辉游戏(香港)将合计持有VELOCITY 38.26股A类股份，占VELOCITY总股本的16.45%，该等股份的价值等同于股权支付金额6500万欧元。

星辉娱乐入股西班牙人俱乐部可以追溯到2015年，如今十年过去，星辉娱乐正式告别绿茵球场。

西班牙人“星光”不再

星辉娱乐在公告中称，本次股权转让完成后，西班牙人俱乐部将不再纳入公司合并报表范围。通过本次交易，该公司将剥离足球俱乐部业务，进一步集中资源和精力于游戏研发与发行、玩具品牌化及AI技术应用等核心业务上。

但需注意的是，出售西班牙人并不意味着星辉娱乐完全“撤出”足球市场。此次交易买家——VELOCITY也是足球行业“老将”，主要从事体育及其他领域的股权投资，当前间接持有并控制英超联赛球队伯恩利足球俱乐部87%的股份。交易完成后，VELOCITY将同时成为伯恩利和西班牙人的控股股东，而星辉娱乐也将通过全资子公司间接持有伯恩利和西班牙人的股份。

将时间线回溯至2015年，星辉娱乐出资约6500万欧元收购了西班牙人50.1%的股份，完成对该俱乐部的实际控制，成为首家控股欧洲足球五大联赛顶级俱乐部的A股上市公司。2016年，星辉娱乐再次出资4000万欧元收购西班牙人剩余股份，持股比例达99.35%，基本实现全资控股。

如此大手笔的投入为当时的星辉娱乐带来了巨大回报。Wind数据显示，2016年，星辉娱乐全年营收同比增长43.08%至23.93亿元，其中体育业务营收达4.81亿元，占比20.09%。

2019年，星辉娱乐的体育业务迎来高光时刻。彼时，上海海港俱乐部官方宣布队史上最佳射手武磊转会加盟西甲西班牙人。作为第二位前往西甲联赛一线队的中国球员，效力期间，武磊不仅改写了中国足球留洋的历史，还让西班牙人在国内的曝光度“飞涨”。这一年，星辉娱乐全年营收达25.94亿元，其中足球俱乐部业务营收同比增长40.59%至12.12亿元，占比超过46%；净利润则同比大增116.14%至2.24亿元。

过去几年间，星辉娱乐仍不断增资西班牙人。值得一提的是，在宣布出售的三天前，星辉娱乐仍在增资。7月11日西甲日报，该公司再次发布公告，宣布完成对西班牙人3199万欧元的增资，持股比例提升至99.66%，西班牙人注册资本由1.66亿欧元增加至1.98亿欧元。

然而，星辉娱乐的增资却没能如当初一样得到回报。据悉，足球俱乐部的收入主要来自转播、票务、赞助商广告、球员转会、周边开发以及商品销售等，而这些收入与球队的成绩与曝光度直接挂钩。近年来，西班牙人的成绩起伏不定，几度“深陷”联赛降级区。叠加武磊告别西班牙人队，重返中超母队，让这一老牌西班牙球队“星光”不再，足球相关收益也因此大幅下滑，公司业绩不断承压。

数据显示，2021年和2022年，星辉娱乐分别净亏损6.63亿元、3.1亿元。2023年，该公司业绩有所修复，净利润扭亏至2770.85万元。但最新年报显示，2024年，星辉娱乐全年营收13.6亿元，同比下降21.49%；归母净亏损高达4.58亿元，同比骤降1751.93%。

其中，公司足球俱乐部业务营收同比下滑52.36%至3.76亿元，仅占总营收的27.62%，占比甚至还不及2016年的水平；同时，该板块净亏损高达2.5亿元。

业绩承压的同时，西班牙人还面临着主力球员出走的困境。此前6月，球员Joan García Pons(霍安・加西亚・庞斯)向西班牙人提出单方面解约，加盟巴塞罗那足球俱乐部。据悉，2024-25赛季，霍安·加西亚作为球队的首发门将，成为西甲联赛扑救次数最多的门将，是帮助西班牙人队成功保级，避免直接降入西乙联赛的最大“功臣”。

不过，霍安・加西亚的解约也将给星辉娱乐带来上亿净利润。据星辉娱乐6月19日公告，本次球员转会将直接为星辉娱乐贡献1975.61万欧元(按6月18日汇率计算约折合人民币1.63亿元)的税后净利润。

重新聚焦主业

整体来看，此次出售，星辉娱乐的主要目的是“甩掉包袱”，重新聚集主业。

其在公告中表示，近年来，西班牙人俱乐部业绩波动较大，对星辉娱乐整体盈利水平产生了一定的影响。通过此次出售，公司可有效回笼资金，并将其用于支持AI游戏及AI玩具的研发创新，以及游戏业务的云游戏平台建设和海外市场拓展。经初步测算，截止审计报告日，本次交易将增加该公司归母净利润约人民币1.5亿元。

公开资料显示，星辉娱乐背后的操盘者是广东潮汕富豪陈雁升、陈冬琼夫妇。早年间，陈雁升夫妇凭借玩具足球发家。2000年，星辉娱乐前身“星辉塑胶实业有限公司”在广东省汕头市成立。随后几年，公司先后获得宝马等知名汽车品牌的车模授权，开始专业车模生产，最终于2010年1月在A股创业板上市。

截至今年一季度末，陈雁升直接持有星辉娱乐32.77%的股份，其妻子陈冬琼直接持有1.85%的股份，夫妇二人合计持有星辉娱乐34.62%的股份。

布局足球业务以前，星辉娱乐的主要业务为玩具和游戏两大板块，其中玩具业务主要为遥控车模、合金车模、拼装积木玩具等产品的研发、生产及销售；游戏业务方面，公司先后研发与发行《三国群英传—霸王之业》《战地无疆》等多款游戏，并拥有《三国群英传》《斗破苍穹》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。

但需注意的是，足球业务亏损的同时，星辉娱乐游戏板块的营收也有所下滑。2022年—2024年，公司游戏营收规模均不足5亿元。其中，2024年，公司游戏业务营收4.72亿元，较上年同期减少4.53%；净亏损达1.65亿元。彼时，星辉娱乐在年报中表示，系报告期内新游戏推广费用和研发费用增加，并有多款新游戏尚处于研发测试阶段，暂未产生利润。

目前，玩具业务是星辉娱乐唯一实现盈利且营收贡献进一步提升的板块。2024年年报显示，该公司已包揽F1 大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等全球三大殿堂级赛事的知名车队及车企官方正版 IP 授权，累计获得超过35个世界知名车企授权。2024年，星辉娱乐玩具业务实现主营业务收入4.65亿元，同比增长20.28%；实现净利润8268.44万元，较上年同期增长40.17%。